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比分直播球探手机版|渣打:央行降准释放出放松信号

2020-01-09 12:14:16 来源:美狮贵宾会下载app

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比分直播球探手机版,央行降准释放出放松信号

10月7日中国人民银行(以下简称“央行”)发布公告,决定从2018年10月15日起下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点,当日到期的中期借贷便利(MLF)不在续做。由此将释放出共计1.2万亿元流动性,其中约4500亿元将用于偿还10月15日到期的中期借贷便利(MLF),因此实际流动性注入量约为7500亿元。依据央行表态,增量流动性注入还用于对冲10月中下旬来临的缴税安排。

央行称此举旨在以较低成本用更长期限流动性替代短期限流动性,及鼓励银行业继续加大对小微企业、民营企业及创新型企业支持力度。央行强调将维持稳健中性的货币政策立场,保持M2和信贷增长与名义GDP增长基本匹配(图表1),同时不会加重人民币贬值压力。

我们认为央行此举主要旨在降低增长下行风险。2018年三季度经济增长下降幅度或更大(我们预计同比增长在6.5%),未来几个季度中美贸易战的影响预计将更加显著。我们认为此次降准不意味着货币政策发生重大转变,但预计货币政策落实将呈放松倾向以配合扩张性财政政策。我们预计2019年央行还将全面降准1.5个百分点以避免信贷环境收紧。

降准明确释放出稳增长的信号

此次降准是 2018 年初以来的第三次降准,此前央行曾于 4 月降准 1 个百分点、6 月降准 0.5 个百分点。至此降准后,大型存款性金融机构适用的法定存款准备金率为14.5%,中小型存款性金融机构的法定存款准备金率降至 12.5%。尽管过去几周关于降准的猜测不绝于耳,此次降准的时点出人意料,特别是在近期人民币面临贬值压力时央行已倾向于利用中期借贷便利向市场注入流动性。鉴于过去几周美元走强和美国国债收益率上升拖累全球主要市场表现,此次降准或有助于稳定国庆“黄金周”结束A 股开盘后的市场信心。

我们认为目前国内经济及金融环境表明降准确有必要。由于信贷收紧的滞后影响和美国上调中国商品进口关税,中国经济增长势头已进一步放缓。基建投资直线下降,财政政策进一步扩张的积极影响尚未明显显露。表外融资缩水导致社会融资总量增长持续下降。中小企业仍面临融资成本上升和贷款难等问题,尽管政府承诺支持民间融资(参见中国中小企业信心指数 – 9 约下行趋势延续,2018 年 9 月 25 日)。我们预计2018 下半年增长减速幅度将更大,三、四季度 GDP 增长或由上半年的 6.8%分别降至6.5%和 6.4%。

我们认为此次降准不代表货币政策立场发生显著转变。然而总体来看,货币政策趋于转向放松倾向以支持扩张性财政政策,表明政府将全力实现 2018 年 6.5%的 GDP 增长目标。我们一直以来均认为央行将需要进一步降准并回收更多中期借贷便利贷款,从而以更低成本为银行业提供更长期限的流动性(参见中国 – 降准及央行缩表,2018年 5 月 28 日)。我们估算降准 1 个百分点将放大货币乘数约 0.3,由此释放的额外流动性将较为充裕。降准提供的低成本融资或同样有助于降低实体经济融资成本并优化信贷结构。我们预计 2018 年底前央行不会继续降准,但 2019 年将继续降准 1.5 个百分点以防止信贷环境收紧。

此次降准或加重人民币贬值压力。随着 9 月美联储加息后美元走强,过去几周离岸人民币市场经历了一轮贬值。央行此番降准意味着中国货币政策与美联储出现分歧,或将拖累人民币汇率相对美元的走势。央行或利用资本管制收紧和干预汇市(包括在离岸人民币市场发行央票)等手段稳定人民币汇率的市场预期。我们仍然预计央行将维持人民币汇率不跌破 7.0 这一市场心理水位,同时预计 2018 年底 USD-CNY 或达6.92.

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